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核心逻辑：
犹记得去年初，一波由黄金领衔的涨价潮席卷而来，金、铜、铝、小金属和各类化工品涨价此起彼伏，并带动了A股一轮持续时间近3个月的“涨价”行情。如今，相似的一幕似乎又要上演，今年以来黄金再度出现趋势性大涨，部分小金属和化工小品种的反弹也气势如虹，存储涨价已初现端倪，A股市场显然已嗅到了那熟悉的味道。
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华钰矿业、华友钴业、豫光金铅、湖南黄金、紫金矿业、赤峰黄金、中毅达、金城医药、德明利、香农芯创等。
01 黄金：涨价的领头羊
自去年开始，黄金就曾走出一波轰轰烈烈的上涨趋势，并一度引领铜、铝等大宗金属及部分化工商品的涨价潮，且带动了一波A股涨价主题的“狂飙”。
今年伊始，相似的一幕又再上演。年初以来，黄金价格再度高歌猛进，截至目前涨幅已经超过15.5%，并且突破3000美元，创历史新高。
相比其他商品而言，影响黄金价格的因素纷繁复杂，难以从一个维度概况全面，不过从根本上来说是反应了全球市场对美元信用的担忧，以及对美国长期通胀抬升的预期的不断强化。当然，也包以中国央行为主的各国央行购金数量增加也是拉动黄金上涨的直接因素。
同时，只要以上长期因素不变，黄金价格长期向上的趋势依然没有发生变化，而从A股相关贵金属标的表现来看，股价的共振似乎才刚刚开始。
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02 小金属：战略地位与稀缺性共振
（1）锑
锑是一种重要的稀有小金属元素，主要用于阻燃剂、铅酸电池、玻璃澄清剂、半导体等行业，因其添加量小但应用多元，被形象地称为“工业味精”，同时因其在军工、半导体等领域中不可或缺，也属于“战略金属”的一种。
锑在地壳中的含量仅为0.0001%，数据显示，2023年全球锑资源储量约为200万吨，按照当年产量8.3万吨折算，全球静态储采比仅为24.1，这意味着 全球现已发现的锑资源储量仅能满足全球使用24年，远低于稀土、锂等金属。 长期来看，锑供给或将持续趋于紧张。
短期来看，外需恢复与国内需求向好刺激锑价创出新高，自本轮底部以来已经上涨近30%。2024年8月，我国对锑等物项实施出口管制，自2024年9月15日起正式实施。2024年10月，国内对锑及其相关产品的出口量骤减至仅190吨，与9月的6533吨相比，环比锐减97%，不过到12月份出口量有明显的回升态势，目前已恢复到正常出口氧化锑水平的50%左右，出口恢复预期不断加强；内需方面，由于锑是光伏玻璃生产的重要材料，在国内光伏531抢装预期下，近期光伏玻璃产量已连续环比正增长，对锑需求存在明显的支撑。
由此，无论从长期的稀缺性和短期的驱动因素来看，支撑锑价上涨的动因都没有变化，锑价继续看涨。
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（2）钴
钴也是一种重要的战略金属，它的熔点高、密度大，化学性质非常稳定，是一种具有磁性的金属，这使得它在电池、合金、航空航天等很多领域都有广泛的应用。其中，钴的主要需求是在电池领域，也是短期钴需求的核心。
2025年2月24日，刚果金政府宣布临时性暂停钴出口四个月，该措施自2025年2月22日生效。由于刚果金是全球钴资源的主要供给国，此次出口限制措施对供给端干扰较大。
2024年全球钴供给有76%来自刚果金，预计25年全球钴供应量约31万金属吨，其中原生钴约27万吨，如出口禁令严格执行，按四个月出口量估算，预计将影响钴供给量约6.8万吨，占总供给量的22%，对处于整体平衡的钴来说供求关系受到严重冲击。
钴价目前正在反应这一冲击带来的影响，自去年6月底部15.2万/吨上涨到目前26.1万，涨幅达到71.7%。而且，由于这种冲击还在持续延续，钴价历史高位曾达85万以上，这一轮上涨依然还有较大的空间。
相关公司：华友钴业、腾远钴业、洛阳钼业、寒锐钴业
（3）铋
铋，是一种金属元素，其具有一系列的优良特性，如比重大、熔点低、凝固时体积冷胀热缩等，广泛应用于冶金、化工 、电子、宇航 、医药等领域，全球铋消费总量约为1.5万吨。
2023年全球精铋产量为2万吨，近10年全球供给并无太多增量。其中中国产量为1.6万吨，占全球比例达到80%。因此，中国供给端的变化对全球铋市场影响很大。
与锑类似，中国2025年2月对铋实施出口管制，自管制宣布后，海外精铋报价迅速走高，目前海外精铋折人民币已经达到45万/吨，而国内历史最高价也曾达到35万/吨，当前国内精铋均价15.7万/吨，自低点7.5万元/吨上涨幅度已经超过120%，而且依然处于加速上涨趋势中。
相关公司：中钨高新、豫光金铅、东江环保、株冶集团
03 谷胱甘肽：进口受限，存较强的涨价预期
谷胱甘肽是一种含有γ-酰胺键和巯基的三肽化合物，是由半胱氨酸、谷氨酸和甘氨酸这三种氨基酸通过肽键缩合而成，具有抗氧化作用和整合解毒作用，目前国内主要用于谷胱甘肽制剂、医疗美容和日用消费保健品的生产，在国外主要作为食品添加剂、植物健康及美容保健类产品的生产。
目前，全球谷胱甘肽市场体量大约1亿美元，中国是全球最大的谷胱甘肽生产地区，占有大约60%的市场份额，其次是日本，占有大约30%的市场份额。这其中，金城医药和日本企业Kyowa Hakko Bio（日本协和发酵）作为第一梯队厂商，共同占据了超过70%的市场份额，具有绝对的垄断地位。
该品种目前存在较强的涨价预期。近日，中国限制了国内从日本协和发酵进口谷胱甘肽原料，是因为国家药监局现场检查时发现该工厂生产的谷胱甘肽等未按照批准信息组织生产，存在外购原料药进行贴签、包装或者外购粗品进行精制等情形，不符合我国相关要求。
由于国内谷胱甘肽供给基本上是由金城生物与日本协和发酵供应，这一限制将对国内供需关系产生较大的影响，存在着强烈涨价预期，当然接下来还需持续观察其价格对该事件的反应和变化趋势。
相关公司：金城医药、金达威
04 双季戊四醇：从2万涨到5.5万，下一个TMA？
双季戊四醇简称双季，呈白色八角形粉状结粉末结晶，是一种重要精细化工中间体，由于其低粘度和高溶解性，能改善附着力和耐候性，主要用于生产涂料、粘合剂、润滑剂和增塑剂和油墨（比如PCB油墨）等产品。
双季戊四醇的制取方法是从季戊四醇生产得到的副产物中提取。目前，全球季戊四醇行业集中度较高，但仅有小部分企业具有双季戊四醇量产能力。我国季戊四醇产能大约在50万吨，其中具备双季戊四醇生产能力的企业主要有湖北宜化、贵州开磷（中毅达子公司）、衡阳三化等，而其中又属湖北宜化、贵州开磷的生产规模相对较大。
目前，双季戊四醇销售价格为5.5万元/吨，去年10月价格仅在2万元/吨，涨幅高达175%。这主要是由于供给端发生较大的扰动。具体来看，一方面内蒙古某企业3万吨季戊四醇产能自2024年11月停产升级，预计2026年才能复产；另一方面湖北宜化因长江环保问题预计2025年6月搬迁， 4万吨季戊四醇产能也受到限制。这直接影响到双季戊四醇的供应，当前已逐步进入零库存阶段，价格有望持续上涨。
相关公司：中毅达、湖北宜化
05 存储:AI驱动，高端品种已先行涨价
最近存储涨价在半导体领域饱受关注。
继闪迪、美光之后，三星、SK海力士也加入了4月存储芯片涨价潮，宣布将从4月起提高NAND的报价，涨价超过10%，这一回涨速度快于此前市场的一致预期。
从供给端来看，由于去年NAND产品价格萎靡不振，为提早应对供过于求问题，美光、三星、SK海力士、铠侠等都陆续从2024年第四季度重启减产措施；从需求端来看，AI落地推动大容量存储应用快速增长，由于DeepSeek等优质大模型的出炉，许多企业都考虑在本地进行部署，由此带动了企业级存储的扩大，比如从4TB、8TB扩大采用至32TB SSD，122/128TB需求也展开验证布局，由此将大幅消耗储存的产能。
内存方面，同样受益于AI的迅猛发展，以高带宽内存（HBM）和新一代DDR5内存芯片为代表的AI存储产品正在成为市场的“新宠”，今年以来尽管内存市场整体表现低迷，但DDR5价格持续上涨，自底部已经上涨近10%，目前涨势依旧持续。
相关公司：德明利、佰维存储、香农芯创、江波龙
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